護城河｜隱形的護城河與明顯的影響力

護城河的重要性

護城河VS企業

「護城河投資優勢」中的理想公司

在本書中的作者認為營運系統遠比經營者重要，

也就是公司是否賺錢並不需要優秀的管理階層，

而是依靠公司的營運系統。

優秀的營運者遇到不優秀的營運系統，

公司也難有起色；

但是，

即使是二流的營運者遇到優秀的營運系統，

公司也能賺錢。

公司的護城河就是該公司的商業模式，

既是能在市場擴展且立足的原因，

也是不被其他競爭者擊倒的原因。

所以擁有護城河的企業比缺少護城河的企業，

更有

競爭力、

存活率高、

資本報酬率高。

最後的成績單就是財務報表。

但是許多投資人都只看最後的財務報表後，

就馬上決定是否要投資， 卻不知道這其實是倒果為因。

護城河VS投資人

買進一張甚至是一股的股票，

表示你有企業的一部分，

你可以得到企業成長後的獲利。

例如：股票股利。

護城河可以幫助投資人辦認出值得投資的公司，

增加選股效應、

進場價格的判斷。

常聽到的企業優勢就是護城河嗎?

護城河有真、有假，

本書作者認為護城河假象有

疑似護城河

優異的產品、強勁的市場佔有率

優異產品或許是賺錢的保證，

進一步獨占市場；

但不代表此優勢可以維持下去，

更多的情況是，

競爭對手開發出相似的產品，

來搶奪市場，

市占率就變小了。

另一種可能，

就是發展新技術， 完全代替原有的產品。

因此優異的產品以及強勁的市場佔有率不代表示真正的護城河。

所以優異的產品、強勁的市場佔有率是結果，

應該要探討形成

優異產品的原因是什麼？

擁有強勁的市場佔有率？

優秀的產品是由人們製程的，

那麼只要有優秀的經理人或管理層，

或是企業的營運效率，

就是真正的護城河嗎？

營運效率（執行效率）

有效率的營運動作（接單、製造、送貨、收款等），

就能更快地賺錢與達成營運目標，

乍看之下很成功，

換句換說，

該企業身處的市場競爭壓力很大，

需要效率高才能賺到錢，

類似高翻桌率。

該企業依靠效率，

而不是系統。

營運效率有極限。

優秀的經理人（經營者）

優秀的經理人可以

幫助企業谷底翻身

幫助企業持續成長，

要給經理人多久時間領導企業？

一年、三年、五年，還是十年？

成功經理人的定義是什麼？

又如何評估經理人的表現？

幫助企業起死回生？

幫助企業獲利？

企業要賺多少營收年增率？

5％、20％、50％還是要翻倍成長？

此外，

一開始不知道經理人是否有能力帶領企業，

若成功，企業已經成長，股價也己反應上漲，空手想買也只是追高；

若失敗，企業已經衰退，股價也己反應下跌，持有想脫手也來不及了。

因此視經理人為護城河是比較不可靠的。

尤其是想引進經理人來改變公司。

因此，

營運企業的系統，

遠比有極限的營運效率與難評估的經理人好壞，

更容易使企業成長，

這種「系統」就是護城河。

資料來源： 護城河投資優勢