在低報酬環境別想賺到高報酬
霍華.馬克斯＜投資最重要的事-耐心等待時機＞
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從低報酬市場得到獲利的方法？
- 照樣投資，假裝沒這回事：市場並不是一座許願池，市場不會因為你想要高報酬就提供給你。
- 無論如何，還是去投資：委屈接受在市場相對低的報酬。
- 不管怎樣，還是要投資：忽略短期風險，專注在長期風險。但是判斷市場的時機和資產配置都很困難。
- 保留現金：等待投資機會，但對於需要讓金錢無論何時都能有效利用的人（例如經理人或已經借錢要投資的人）。
- 將投資集中在「特定利基和特定的人上面」：但要找出有天分、重視紀律、而且能持盈保泰的經理人並不容易。
如何應對只提供低報酬的市場？
當我們遇到經融危機或是黑天鵝等不可預測的事件發生時，
可能會發生虧損賣出所得到的資金要如何處理？
要等待最好的投資機會到來才投資，
還是積極找尋不太好（也就是低報酬）的機會來投資？
用不著急著再投資，不需要急著賺取報酬以彌補虧損。
畢竟過度、積極的投資未必有好結果。
在低報酬的市場上處理資金的方式大致有以上的4種情形，
其中似乎以第四種處理資金方式，也就保留資金等待投資機會最為合理。
不論是好股票、壞股票等所有股票都會受到影響而變得便宜，
反而可以稱現在觀察市場的景氣位置、正視股票的實際營運狀況是否是景氣影響。
等待並評估投資的股票是否落在某些標準，也就是我們對於價格是否滿意，
我們可以一直不投資也不會受處罰或任何影響，被動地等待股票落在我們滿意的價格。
其實投資與打棒球很像
巴菲特對於投資的看法就如同棒球一樣，
面對投資標的投向自己而來，選好球才揮棒而會放掉壞球。
唯一不同的是打者會因為三振而出局，但投資可以一直等待好的機會出現而不會出局。
那若交給經理人來幫忙投資又如何？
因為收取了客戶的費用，所以承受更大的壓力，
但又不能一直等待好的機會投資，
因為客戶會等不及或無法承受虧損太久，
所以會被迫投資那些不太好的機會而承擔過大的風險，甚至有可能虧損。
低買高賣一直是獲取報酬的最簡單的方法，那如何、在哪裡可以得到低價格的資產？
就從別人因為受不了虧損而便宜賣出的資產，即可獲取最大的報酬。
資產持有人被迫成為賣家的原因
- 管理基金面對贖回的壓力（若是一般投資人則是面對虧損的壓力）。
- 持有的投資組合違反投資規定，例如信用評等不符最低標準或是超過規定的持有比例。
- 因為資產加值不符與借款人訂定的合約要求，所以會追繳保證金（一般投資人若有融資或借錢買股票也會被追繳保證金）。
所以在危機時間，採取行動的關鍵：
不要成為被迫賣出資產不要成為被迫賣出資產的賣家再加上買家（等待投資的機會）的位置，
若要成為上述的投資人，須具備：堅信價值、少用或不用融資槓桿，以及擁有長期資金與強大忍耐力。
資料來源：投資最重要的事-＜耐心等待時機＞
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