投資者分兩類，固執的和猶豫的，勝利者是固執的人。
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好的投資者需具備?
對股市的看法有百百種
有人擅長看K線圖。
有人會分析財務報表；例如損益表、現金流量表以及資產負債表等。
有人擅長辨別籌碼面。
你或許以上的方法都用過，
但是卻都以賠錢收場。
總是覺得股市的發展與自己所想得不同。
總是認為要在股市裡賺錢就是必要有內部消息（內線）。
那麼科斯托蘭尼身為股市中的獨行俠，
究竟需要什麼資訊才能在股市中賺錢？
對於科斯托蘭尼來說：
股票是在哪一種投資者手中？
固執還是猶豫的投資者？
無論是投資家或投機家，只要是固執的投資者。
就是股市中的贏家。
那麼,固執投資者的要素是什麼?
金錢+想法+耐心+運氣
金錢
判斷一個人是否有錢，不是從收入、單一的資產（房子、車子）、存款。
是要從總資產，包括現金、負債等。
如果不先理財導致有太多負債，
則會影響一個人的交易心理進而搞砸交易。
另一方面
科斯托蘭尼曾經因為借錢買股票而導致破產，
連德國股神都因為融資而交易失敗。
那我們一般人更不該借錢買股票。
想法
成功的投資者在投資時，
都會有自己的想法而且不輕易受別人改變。
例如
信奉基本面的人分析公司的財務報表，進而規劃投資該公司的策略。
喜歡看K線圖等技術分析進而規劃買賣點、停利、停損點。
追蹤投信、外資、自營商等三大法人找標的和進場點。
無論是哪一種方法，
不論想法是否正確，都要三思而行，
建立完整的交易策略。
耐心
即使有錢和想法，
但沒有耐心讓想法實現。
因為每次股價的變化都不一樣
例如
股價可能從10一路上漲到80。
也有可能從10先漲到50；回檔到30，最後再漲到80。
雖然最後的股價都是80。
但是我們常認為一旦買進股票，
股價就會直線上漲。
卻忘記股價也會下跌，所以一遇到股價下跌就受不了帳面虧損而賣出。
放棄後面的獲利。
因此科斯托蘭尼提出一個公式；
2*2=5-1
以上公式的左右兩邊的答案都是4，
但要等到最後的4是需要耐心等待。
運氣
投資者在做交易時也是需要運氣的，
因為有時會遇到一些無法想到的事；
戰爭、天災、政策甚至是疫情。
只要上述情況發生任何一種，
即使事前計畫有多完整，
都會影響交易者的交易計畫。
固執投資者需具備金錢、想法、耐心及運氣，
只要缺其一就會變成猶豫投資者。
只有想法但是缺錢，即使執行交易也會因為缺錢而無法堅持計畫。
沒有想法，交易計畫則容易受別人影響而改變。
沒有耐心則容易受股價波動而無法等到最後所預期的結果。
沒有運氣一再失敗則會對自己的想法或技術失去信心以及耐心。
所以具備四種要素的固執投資者遠比猶豫投資者更能長期持有股票、
交易更穩定，
不會隨意的買進賣出。
固執與猶豫投資者對股市的影響
若股票在固執投資者手中，
股市有好消息就會有活化股市的作用（固執投資者持有、猶豫投資者則會買進）。
即使有壞消息對於股市影響不大（因為固執投資者不會隨意賣出）。
如果大多數的股票在猶豫的投資者手中；
即使有好消息，有一群猶豫的投資者抱不住股票，
另一群卻會過度追高股價（過度買進）。
而在壞消息會讓猶豫的投資者瘋狂出脫股票（過度賣出）。
無論如何，猶豫的投資者總是無法長期持有股票而使股價大起大落。
柯斯托蘭尼雞蛋
在一個股價或景氣循環中，
股價的漲與跌是密不可分；
若能看出跌勢的終點，也就能看出上漲的起點。
柯斯托蘭尼認為一個完整的證卷循環中，包含：
1.修正階段（A1、B1）：成交量少，A1：股票持有人數逐漸增加， B1：股票持有人數逐漸減少。
2.相隨階段（A2、B2）：成交量增加，A2、B2的股票持有人數繼續增加及減少。
3.過熱階段（A3、B3）：成交量最大，A3、B3的股票持有人數在X達到最高及在Y達到最少。
如何判斷市場處於哪個階段
市面上並沒有意本投資書籍可以準確的判斷出股市（大盤）或股票是位於哪種階段。
就如同先前所提的「投機者只能依靠經驗而已。」
有經驗的投資者可以憑敏銳的觀察利來判斷市場位於何種階段；
但未必可以用言語說出，
有時也會犯錯。
例如
消息面VS股價
行情到最低點（超賣）：再壞的消息也無法讓股價創新低。
行情到最高點（超賣）：再好的消息也無法讓股價創新高。
成交量
股價（指數）下跌和成交量小，表示猶豫投資人還不願意賣出股票（B1），
因為他們還對股市保有樂觀，
直到受不了股價（指數）繼續下跌而把股票賣給固執投資人，
這時成交量就會增加（B2），
這表示離下次起漲點不遠了（B3）。
股價（指數）上漲和成交量小，表示股票在固執投資人手上，
猶豫投資人還沒買進（A1）。
當猶豫投資人追高買進股票時，引起股價（指數）上漲和成交量增加（A2）。
最後固執投資人把股票全賣給猶豫投資人，此時成交量最大（A3）。
當沒有願意用更高價買股票時，
股價就會開始下跌；樂觀者變成悲觀者。
因此在股票做多時，
A1、B3購買股票；
A2時保留股票以及等待股價上漲；
A3、B1賣出股票；
B2保留現金並且等待下一次的交易。
而以上的柯斯托蘭尼雞蛋理論只是概述股市循環的原理與過程，
並非是一個完整的交易策略。
至於如何分辨各個階段，
無論是技術面、籌碼面、基本面都可做到，
就需要讀者自行找出最適合自身的方法。
資料來源：一個投機者的告白
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