Table of Contents
公司與股價的關係
公司的營運、資產、商業模式、未來前景、品牌、專利，
甚至是有名的管理者，
就像代表股票的廣告一樣，
是否能吸引股民來投資，
進而推升股價；
反之，
若公司的營運出問題，
或是股民對公司沒信心，
股民則會賣出該公司的股票，
再加上沒人接盤導致股價下跌。
為何要挑選好公司？
除了當沖等短期交易者只需看股價做買賣之外，
絕大多數的投資人都需要看公司的基本面，
就如同購物時會先了解商品、性價比、價格。
因此，
好公司比壞公司容易受到股民青睞。
你真的了解一家公司嗎？
要了解公司到什麼程度才能做股票，
是否要知道公司內線才能賺錢？
其實只要知道該股票的公司是否為好公司即可。
什麼是好公司？
好公司的定義是什麼？
從哪裡可以得知？
可以從
財務報表、
年報等資訊來判斷。
大致可分為幾個方向：
事業守則
這家公司的商業模式是否簡單易懂？
充分了解一家公司的事業包括：
營收、支出、現金流量、勞資關係、價格彈性以及資產分配需求。
在你的能力範圍內投資、
如何定義不知道的事、
重點不在於範圍多大，而是你如何界定範圍
這家公司是否有穩定的營運歷史？
穩定等於簡單、不會改變營運方向、甚至是能提供股利的公司，
例如：
成熟穩定的公司、
低成長公司、
成熟產業。
而不是買到解決困難為目標的公司；
因先前的計畫部成功而徹底改變經營方向的公司；
正在努力解決經營問題的公司，
剛起步、新興產業的公司，
雖然股價可能有爆炸性成長，
但也有可能一厥不振。
劇烈改變通常不會帶來令人眼睛一亮的報酬
這家公司的長期前途是否看好？
在所有公司中，
劣質公司總是占大多數而且大多是日用品產業，
因為大多數的劣質公司的營運方向總是差不多、
而且都可被取代。
而少數的優異公司通常有，
市場需求、不可替代、不受政府法規限制等護城河保護。
偉大公司的定義，就是這家公司可以持續偉大25~30年。
管理團隊守則
管理團隊是否夠理性？
管理團隊是否夠理性，
可以觀察幾個問題：
如何處理公司盈餘？
公司的生命週期？
若公司把保留盈餘再投資可得到更高ROE（偏好投資報酬率>資金成本）
如果公司的投資報酬率落在平均或是平均卻有多的資金，
有以下幾種解決方案，
1.忽略問題、繼續投資，得到低於平均報酬率的獲利
2.花錢收購其他公司已獲得公司成長
3.以回購股票、發放或提高骨力等方式將錢還給股東
管理團隊是否對股東誠實？
公司的一般公認會計原則、非會計原則的數據，
或是額外的會計原則數據等等……，
都能回答股東三個關鍵問題
1.公司的大約價值
2.公司的未來償還能力
3.管理層一直以來做得如何？
管理團隊是否能拒絕制度性的從眾盲目？
從眾盲目的原因
1.大多經理人無法控制找事做的積極慾望
2.大多經理人會將自家公司的銷售、盈餘、薪資與同業或業外公司做比較，進而過度改變公司。
3.大多經理人過度誇大自身的能力
從眾盲目的後果
1.一旦做出決策，會拒絕任何改變及修正
2.過度執行公司計畫或收購案會花光公司的資金
3.不論公司政策多愚蠢，該團隊總會找出支持此政策的依據
4.收購、擴廠等決策總會引起別家公司的效仿
財務守則
重視ROE更勝於EPS
每股盈餘（EPS）：公司能為「一股股票」賺到多少錢，
EPS = 稅後淨利（可在損益表中找到） ÷ 在外流通股數
EPS越高、表示公司賺錢能力越強；
股東權益報酬率（Return On Equity，ROE）衡量股東權益投資報酬的指標，反映公司利用資產淨值產生獲利的能力。
ROE 越高代表公司為「股東」賺回的獲利越高 股東權益報酬率：稅後淨利÷ 股東權益（當把公司所有的債務還清，剩下的資產就是股東權益）
聚焦股東權益報酬（ROE），而不是每股盈餘（EPS）
每股盈餘（EPS）：大多數公司都會保留部分的前一年盈餘，做為今年增加全一基礎的做法。
股東權益報酬（ROE）：「營運收益」相對於「股東權益」的比例，
但是高舉債也可得到高ROE，
因此找到高ROE的公司時也要檢驗且質疑。
業主盈餘（owner earning）是多少？
（營業）現金流量常被用來評估公司的獲利能力，
但是現金流量沒將資本支出納入計算
而且，經理人或證劵公司會用現金流量將不合理化為合理，
所以現金流量容易誤導股民。
巴菲特更相信「業主盈餘」
業主盈餘＝公司淨收入＋折舊＋耗損與攤提＋（預估）資本支出＋必要的額外支出
業主盈餘也等同於自由現金流。
獲利率
我們都希望能找到高獲利的公司，
獲利率的變化與控制成本有關，
習慣高營運成本的公司習慣花錢；
習慣低營運成本的公司習慣降低成本。
而巴菲特青睞於後者。
因為控制成本非一朝一夕的事， 而一種習慣。
一美元法則
公司每一美元的保留盈餘，是否至少可以創造一美元的市場價值？
沒有好好運用保留盈餘公司淨收入，
最後市場會降低公司的價格；
反之，
若能利用多餘的資本賺到高於平均的報酬時，
價格會反應公司成效而上漲。
所以，
公司運用保留盈餘能力=增加的市值＝反應的股價
雖然股價長期會反應公司價值，
但短期會因為非價值因素（例如消息鼓吹）而劇烈震盪，
因此，「一美金原則」可做為檢驗工具：
一美金原則
1.經濟吸引力：是否能吸引股民投資
2.評估經營者創造股東價值的能力
價值守則
這家公司的價值是多少？
能否以遠低於這家公司價值的價格，買到這家公司的股票？
算法：
估算公司的價值：未來某段時間內能產生的利息（業主盈餘的現金流量），
再折算成現值。
所需要的變數：
現金流量：成熟的公司能產生穩定的現金流量，故可預估
貼現率：將未來的價值轉換成現在價值的常數，而巴菲特最常使用美國長期政府公債的利率。
也就是買進該公司的股票能得到的報酬率至少要大於美國長期政府公債的利率。
結論
本篇從為什麼要買進好公司的股票，
公司的事業發展、
公司管理層的營運手段、
公司營運的成績單-財務手則、
以及如何評估公司股票的價值等。
都有簡略的介紹。
但是，
在股市中交易不僅要研究公司股票，
如何在股市中生存才是重點。
參考來源:巴菲特的勝劵在握之道