為什麼要「了解公司」？
為什麼不能只看股價就投資？
「了解公司」對投資的好處是什麼？
1.可以幫助我們過濾過多的股票清單，避免選到「地雷股」，提升投資到好公司的機率。
2.「了解公司」也可以幫助我們：
增加持有股票的能力，不會短期股價波動而錯殺好股票，失去獲利的機會。
我們要研究公司多深入才叫做「了解公司」？
Table of Contents
營運面調查
營運概況
雖然有時候公司的表現與股價在短期上未必是正相關，例如：
好公司未必會受到投資人的青睞而低價；
壞公司的股價卻一直上漲。
但是長期上，公司的營運還是會影響股價表現。
因此我們雖然無法對一家公司一清二楚。
我們還是要對一家公司基本的了解。
可以從年報或是投資人的簡報等資訊入手。
公司簡介
公司的商業模式，經營的商品（服務）、銷售公司的產品或服務的地區（內銷、外銷）。
產品與服務
產品（汽車、日用品、電子零組件）與服務（銀行、顧問、物流）是一家公司的商業核心。
研究一家公司的核心產品時，可從
公司網站的照片及敘述來大致了產品內容；
公司年報了解公司和產品的優缺點以及競爭力。
客戶與終端市場
客戶
客戶是公司產品和服務的購買者，
有些公司注重服務廣泛的客戶；
有些公司專注於利基市場（客戶集中度高）。
客戶的數量和多樣性很重要。
客戶集中度低通常風險較低，因為依賴程度較低。
終端市場
指公司的產品、服務的潛在市場。
競爭力與競爭對手
公司的競爭力是什麼？
競爭力，等同於護城河，包括：
產品差異化、智慧財產權（專利）、規模、品牌、高黏著度的客戶關係、低成本的結構等等……
詳細可參考護城河投資優勢
競爭對手依市場參與者的數量可分為獨佔（monopoly）、寡占（oligopoly）以及更多提供相同產品和服務的公司。
在同業中，參與者的數量與參與者之間相互影響的特性。
例如：
公司位於競爭對手少、進入產業門檻較高，優於同業的表現機會較大；
但在競爭激烈的產業則會面臨成長變慢、獲利變少、報酬變少的風險。
地區分布
是否要在不同地區設立公司牽扯到
製造成本、
客戶群、
等等…….
營運概況算是公司的基本資料。
然而只是知道公司的基本資料還不夠，
還要擬訂投資論點。
投資論點
投資論點就是
為什麼要買這家公司的股票？
為什麼願意把錢投資於這家公司？
這家公司為什麼值得投資人進行投資？
投資論點就是判斷公司的標準、對公司的投資喜好、了解程度，
每個人的標準都不同，
喜歡或擅長（了解程度）投資的公司都不同。
有人喜歡投資穩定的金融股；
有人擅長投資波動大的電子股。
判斷一家公司的標準包括：
營運面理由
為什麼這間公司值得投資？特色是什麼？成功因素是？
為了回答上述問題，
所以要深入研究該公司，
看公司年報、了解公司的
競爭力、護城河、商業模式、上游的原物料與下游的客戶之間的關係。
其實就是重覆先前的公司營運概論。
成長性
公司的成長速度有多快？可持續嗎？有機成長？收購成長？還是兩者皆有？
公司的長期趨勢是？
有實質賺錢的公司未必是成長性高的公司，
影響成長性的因素來自於公司財報的損益表、利潤比例等。
從利潤曲線趨勢可有看出公司的利潤是持續性、一次性。
利潤
相較於歷史高點，利潤的表現如何？ 發展軌跡？
利潤比同業高還是低？
若比同業低，有改善的方向嗎？
成長性與利潤都與公司的賺錢能力（營收）有關，
營收=銷量 X 價格
價格與成本有關，成本越低，價格不變，營收就會增加。
銷量與市場、客戶有關。
管理層
管理層（執行長）在經營企業與位股東創在價值方面，
有什麼過往記錄？
是否有扮演積極的角色，幫忙制定公司的策略與願景？
相關標題或消息：
管理層在股東會所公布得經營方針。
管理層也有決定資金分配的權利，
資金分配的方式有：
資本返還
公司有股票回購或股利計畫嗎？
是否有足夠的創造自由現金流的能力或
有足夠的資產負債表能力來支付
更大量、更高的股票回購或股利。
公司是否願意把營運的利潤分享給股東？
併購
公司的併購記錄如何？
併購和融資環境的狀況如何？
併購目標的資產合理嗎？
公司本身是否為潛在的併購目標？
是否有可以分個或出售的非核心資產？
通常一般投資人很難事前得知併購的消息，
但在併購消息出現後，
我們要從併購方與被併購方的事業是否有相輔相成的效果？
還是浪費資金？
估值
公司的股價跟同業和市場相比是溢價還是折價？
雖說是估值，
但是一般投資人無法評估一家公司的價值，
因為計算公司的價值，包括：
可計算但複雜的有形資產：廠房、生財工具、人事費等；
無從計算的無形資產：專利、品牌等。
所以就算要預估公司的價值是相當困難，
不過，就算我們無法掌握公司的價值與股市中的價格是否相符。
我們也可以用投資策略來彌補，可參考
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